Investing.com — Moody’s Ratings, Yanlord Land Group Limited’ın (Yanlord) kurumsal aile notunu (CFR) B1’den B2’ye düşürdü. Ayrıca derecelendirme kuruluşu, Yanlord’un tamamen sahip olduğu yan kuruluşu Yanlord Land (HK) Co., Limited tarafından ihraç edilen ve Yanlord tarafından garanti edilen tahvilin destekli birinci derece teminatsız notunu B2’den B3’e indirdi.
Bununla birlikte, Moody’s bu notlara ilişkin görünümü negatiften istikrarlıya çevirdi. Not indirimi, Yanlord’un sürekli sözleşmeli satış düşüşleriyle gösterilen azalan faaliyet ölçeğinden kaynaklanıyor. Moody’s Ratings Yardımcı Başkan Yardımcısı ve Analist Daniel Zhou’ya göre, bu durumun önümüzdeki 12-18 ay boyunca şirketin operasyonel performansını ve kredi metriklerini etkilemeye devam etmesi bekleniyor.
Zhou ayrıca şöyle dedi: “İstikrarlı görünüm, Yanlord’un aynı dönemde tüm finansman ihtiyaçlarını karşılamak için yeterli likiditeyi sürdüreceği beklentisine dayanmaktadır.”
Yanlord’a verilen B2 CFR notu, şirketin yerleşik markasını ve yüksek kaliteli ürünlerini dikkate alıyor. Ayrıca, daralan bir tampon olmasına rağmen şirketin yeterli likiditesini ve Çin ve Singapur’daki yatırım mülklerinden elde ettiği sağlam tekrarlayan kira gelirini de göz önünde bulunduruyor.
Bununla birlikte, not, Yanlord’un azalan faaliyet ölçeği, düşen satışlar, zayıflayan kredi metrikleri, coğrafi yoğunlaşma ve ortak girişim işlerine önemli maruziyeti nedeniyle sınırlandırılıyor. Yanlord’un brüt sözleşmeli satışları 2024’te 22,2 milyar RMB’ye düştü. Bu durum, 2023’te gözlemlenen düşüş eğilimini sürdürüyor ve esas olarak sektör zorluklarından ve arazi yenileme hızındaki önemli yavaşlamadan kaynaklanıyor.
Moody’s, önümüzdeki 12-18 ay içinde Yanlord’un yıllık sözleşmeli satışlarının yaklaşık %5 oranında azalacağını öngörüyor. Sözleşmeli satışlardaki düşüş, bu dönemde Yanlord’un gelirini ve nakit akışını daha da azaltacak. Ancak, Yanlord’un özellikle Singapur’daki yerleşik yatırım mülklerinden elde edilen tekrarlayan gelir, bu durumu kısmen dengeleyebilir.
Moody’s, Yanlord’un düzeltilmiş borç/FAVÖK ile ölçülen borç kaldıracının, önümüzdeki 12-18 ay içinde 2024’teki 4,3x’ten yaklaşık 7,0x’e yükseleceğini öngörüyor. Şirketin düzeltilmiş FVÖK/faiz karşılama oranının da aynı dönem için 3,8x’ten yaklaşık 2,0x’e düşmesi bekleniyor.
Yanlord’un likiditesi yeterli düzeyde kalmaya devam ediyor. 2024 sonunda 10,2 milyar RMB nakit bakiyesi ve Mayıs 2026’da vadesi dolacak 500 milyon dolar dahil olmak üzere önümüzdeki 12-18 ay içindeki borç vadelerini karşılamaya yetecek işletme nakit akışı bulunuyor. Yanlord’un yatırım mülklerini rehin vererek teminatlı krediler alma kabiliyeti de likiditesini destekleyebilir.
Bununla birlikte, şirketin B3 birinci derece teminatsız borç notu, yapısal ikincil risk nedeniyle CFR’den bir kademe daha düşük. Bu risk, alacakların çoğunluğunun işletme yan kuruluşlarında olmasından ve bir iflas senaryosunda Yanlord’un birinci derece teminatsız alacaklarına göre önceliğe sahip olmasından kaynaklanıyor. Holding şirketi, yapısal ikincillik için önemli hafifletici faktörlere sahip değil. Bu durum, holding şirketindeki alacaklar için daha düşük bir muhtemel geri kazanım oranıyla sonuçlanıyor.
Çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) faktörleri açısından Moody’s, Yanlord’un yoğunlaşmış mülkiyetini dikkate aldı. 10 Mart 2025 itibarıyla, en büyük hissedarı ve başkanı Bay Zhong Sheng Jian, şirkette yaklaşık %71,55 doğrudan ve dolaylı hisseye sahip.
Moody’s, şirket satış performansını ve kredi metriklerini güçlendirirse ve yeterli likiditeyi sürdürmeye devam ederse Yanlord’un notlarını yükseltebilir. Aksine, Yanlord’un likiditesi yetersiz hale gelirse, sözleşmeli satışları beklenenden daha fazla düşerse veya kredi metrikleri daha da zayıflarsa notlar düşürülebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
